Show notes
Als beursnerd zou je eigenlijk de hele dag beursgenoteerde besturen van Nederland moeten bellen om te vragen of het aandeel binnenkort omhoog gaat. Dan zegt men waarschijnlijk dat men een fantastisch bedrijf runt en dat het aandeel zéker omhoog gaat. Maar als je dan vraagt of dat komt omdat de winst komend kwartaal gaat stijgen, wordt het allemaal wat moeilijker. Als men vervolgens guitig glimlacht, is het waarschijnlijk een goed idee om even de brokerapp te openen. Als men begint te zweten niet.
De problemen beginnen eigenlijk pas wanneer de journalist daadwerkelijk een aankoop doet gebaseerd op informatie die anderen niet kunnen hebben. Dat heet handel met voorkennis: handel die gepleegd wordt door iemand die besmet is met informatie die niet iedereen bezit. Jij besmet? Handel besmet. Nog afgezien van het feit dat gerenommeerde partijen als de FD Mediagroep, die toch graag geloofwaardige journalistiek verkopen, in de gedragsregels hebben staan dat de journalist enkel in gespreide ETFs mag beleggen.
Maar kijk: dat de eerste cryptobaron in het Witte Huis én het voltallige Congres markten kunnen bewegen op allerlei manieren om vervolgens zelf even wat orders in te voeren, dat is geen punt. Dat is gewoon hoe de wereld is, kinderen. Raar? Ja, maar er is wel meer raar. Hup. Door.
Het klootjesvolk gehoorzaamt aan andere wetten, zeker in de VS. Toch moet je het wel flink bont maken voordat je wordt gepakt, meestal door systemen die wat indicatoren in de gaten houden. Bijvoorbeeld een handelaar die een tijd lang een bepaalde periode voor de bekendmaking van kwartaalcijfers altijd precies de juiste orders invoert om daarvan te profiteren. En als je écht zeker wil zijn van een veroordeling door de lokale AFM, moet je gewoon even via een bedrijfsnetwerk aan Google vragen hoe men de SEC omzeilt. Maar dat terzijde.
Maar wat als je werkt bij een groot fonds dat meerdere procenten van een bedrijf bezit en méér wil dan de informatie in de conference call? We kunnen toch wel vragen stellen aan het bestuur als we ons hebben ingekocht?!
Nou, daar hebben de reuzen in de VS wat op bedacht. Bradley Saacks van Business Insider schreef er deze maand een prachtig artikel over. Hedgefondsen en multistrategy partijen als Citadel, Point72 en Millennium scheppen tegenwoordig op over de tienduizenden meetings met besturen die ze houden. Sinds de zogeheten Sellside (lees: externe promotie voor aandelen) wat is geslonken en het beroep van de analist met zijn koopadviezen wat minder wijdverspreid wordt beoefend, hebben hedgefondsen besloten om zélf maar om meetings te gaan vragen.
Het mooie is dat je het er niet te dik bovenop mag leggen als bestuur. Je kan als kleine oliebaas niet zeggen: "Shell neemt ons binnenkort over." Dan zit je weer aan de besmette informatie. Je kan wel zeggen: "Kijk, ik leg je onze business nog één keer uit. Ons doel is om overgenomen te worden en onze waarde te maximaliseren. Dat doen we op deze en deze manier. En dan mag jij raden wie ons over moet nemen. Een sectorgenoot bijvoorbeeld. Waarschijnlijk een grotere." Knipoog.
Niet teveel, niet te weinig dus. Maar dat zo'n meeting nuttig kan zijn, blijkt op zich wel uit het feit dat partijen als Citadel opscheppen over hun 30.000 bestuursmeetings per jaar. En het feit dat teams bij de grote hedgefondsen tegenwoordig met elkaar vechten om toegang te krijgen tot dat bestuur. Als jouw miljoenenbonus ervan afhangt, ga je wel even Machiavelli spelen met je lokale communicatiedirecteur. Het zou namelijk lullig zijn voor jou en je collega's als je er niet bij was terwijl die andere gasten aan de overkant van het kantoor iets hebben gehoord waardoor ze opeens in een villa wonen.
Toch is de kans daarop tamelijk laag. Dat is het meest ironische aan wat men corporate access is gaan noemen. Als iemand je vertelt dat de kans op een geslaagde date slechts 3 procent bedraagt, sla je die date waarschijnlijk af. Maar zo werkt men niet in de haute finance. Drie procent kans op een miljoenenbonus is het best waard. Twee ook wel. Anderhalf? Sure!
En dus ontstaat er een ouderwetse rattenrace op Wall Street. Uiteindelijk worden de bestuurders wiens tijd steeds meer wordt gemonopoliseerd door een stel bodywarmers daar ook weer moe van. Ze praten überhaupt liever met Fidelity dan met Citadel of Millennium. Long only please! Voor je het weet zit er weer zo'n t-shirtje gevuld met een 27-jarige eikel van een multi-strategy fonds aan tafel. Of, slik, een incognito haai van een of ander fonds dat de bedrijfsbrekende taak van het gestopte Hindenburg Research op wil pakken. Neeeee!!!
Bovendien ontstaat er op een gegeven moment een nieuw evenwicht. Corporate access kan de kans op een niet-crimineel stukje non-voorkennis (???) wel vergroten, maar als iedereen het doet gaat het voordeel weer verloren. Voor je het weet kijkt de CFO naar zijn kostenplaatje en begint 'ie nare vragen te stellen aan alle communicatieknuppels. Waarom kost dat onderdeel zoveel? Leveren die meetings wat op? Zeg dan maar eens dat het in een non-kwantificeerbare paar procent van de meetings daadwerkelijk iets oplevert. Knappe knul die dan overeind blijft.
Niet getreurd dus. Het eindigt vanzelf weer in dezelfde gezichtsloze drek die altijd ontstaat wanneer marktwerking zijn werk doet.
Maar kan ik dit ook?
Ah, we horen u, journalisten en day traders! Ja, u kan het ook. Zo ondemocratisch zijn besturen helemaal niet. Joep-om-de-hoek heeft een kans van 15.8 procent op een meeting als hij een mail stuurt, ongeacht of hij dat doet vanaf joepomdehoek@gmail.com of vanaf joepomdehoek@bluewillowcapital.com. Kijk maar even op één van de mooiere plekken van het internet: SSRN, de paperdatabase voor sociale wetenschappers. Vier onderzoekers van verschillende Amerikaanse universiteiten hebben dat voor u getest. Ja: er wordt gediscrimineerd. Wit heeft altijd een betere kans. En ja: je hebt een betere kans als je doet alsof je echt bij een fonds werkt.
Maar die afgeronde zestien procent blijft staan.
Mailen maar!
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
