Beursnerd | BNR

De rollen worden omgedraaid, Beursnerd XL Jochem Visser is vandaag de presentator. Maar dat betekent niet dat er niet genoeg te vertellen is. RyanAir heeft last van de hoge olieprijzen, iets waar de ECB ook wakker van ligt. Dan zijn er nog de grootse plannen van Elon Musk en SpaceX die in het water vallen door extra unlocks.  Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Netflix heeft het afgelopen halfjaar een recordaantal kijkuren geregistreerd. In totaal gaat het om meer dan 97 miljard uur. Nooit eerder keken abonnees de eerste zes maanden van het jaar zó lang naar films en series op de streamingdienst. In het tweede kwartaal steeg de omzet van de streamingdienst tot 12,6 miljard dollar. Dat is meer dan dertien procent méér dan een jaar eerder. De nettowinst nam ook toe, naar 3,4 miljard dollar. En chipbedrijven staan onder druk na een verkoopgolf in de Amerikaanse en de Aziatische chipsector. Beleggers maken zich zorgen over de hoge investeringen van techbedrijven in kunstmatige intelligentie. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het klassieke model voor handel en beleggen is: 'waardeer iets beter dan anderen, koop het, en verkoop het later voor meer.' Vervolgens kan je lange discussies voeren over waarom het wel of niet lukte. Je kan zeggen dat je toevallig een nazaat van Jomanda bent, dat je een briljant financieel wetenschapper bent, of dat je nooit gelijk krijgt omdat het mechanisme voor 'gelijk krijgen' is veranderd. Hebben we vorige week over gepraat. Dus als je jezelf wat meer zekerheid wil verschaffen, doe je er goed aan de lessen van Lewis Ranieri te leren. In beursboek-der-beursboeken Liar's Poker, dat eigenlijk over obligaties ging, wordt de beste methode verklapt. Een verhaal. Ranieri werkt bij Salomon Brothers in de jaren tachtig, en zowel hijzelf als zijn bank zijn van danig grote omvang dat hij markten kon bewegen. Lewie zegt dat hypotheekobligaties gaan stijgen in prijs, en hij koopt een paar honderd miljoen dollar van het spul. De markt beweegt niet, maar dat maakt niet uit: Lewie smijt er nog eens 2 miljard dollar achteraan, de markt begint met een rally die zijn weerga niet kent, en meneer Ranieri dumpt zijn obligaties de rally in. Victorie! 'Ik zei toch dat 'ie omhoog ging?' Klaar. Dus. Het recept. Stap 1: word een walvis. Stap 2: gok dat er heel veel water gaat bewegen. Stap 3: beweeg heel veel water. Stap 4: winst! Stel nou dat je eierproducent bent. De markt voor hypotheekobligaties werd door Salomon Brothers gedomineerd in de jaren tachtig, maar van eind 2022 tot begin 2025 werd de markt voor eieren in de VS gedomineerd door een kippenkartel. Daar hadden ze een hefboom voor. Een centrale prijs, waar vooral zij invloed op hebben, die alle andere prijzen bepaalde voor grote transacties in eieren.  Als je naar eggs.org gaat, zie je daar een saai inlogschermpje voor producenten. Die kunnen daar overschotten eieren met elkaar verhandelen. Mijn kippen produceerden te weinig, die van jou te veel: geef maar hier die handel. De prijs die daar ontstaat bij Egg Clearinghouse Inc (jawel), is niet slechts van invloed op die overschotten van eieren. Die prijs werd in de voorgaande jaren namelijk gebruikt om dagelijkse eierprijzen te berekenen door Expana, het voormalige Urner Barry. Vervolgens werden díe prijzen weer gebruikt in de handel met supermarkten, restaurants en anderen die eieren leveren aan consumenten. Kortom: manipuleer eggs.org en je manipuleert de hele markt. Dat bleek niet zo moeilijk. Uit de rechtszaak van de overheid tegen het kippenkartel: Beginning in June 2022 and continuing through March 2025, Defendants conspired to artificially inflate Urner Barry’s price quotations to increase the price of eggs sold nationwide. Defendants effectuated their conspiracy by, among other things: (i) agreeing to submit a large number of bids in order to influence Urner Barry’s price quotations; (ii) agreeing that multiple Defendants would submit bids so that a diverse set of market participants were bidding; (iii) agreeing to submit a large number of bids in the hours leading up to the publication of UrnerBarry’s price quotations; (iv) agreeing to submit bids that were unlikely to lead to executed trades in order to increase Urner Barry’s price quotations; (v) agreeing to execute trades off of ECI (but still reported to Urner Barry) at premium prices in order to artificially inflate Urner Barry’s price quotations. Defendants also lobbied Urner Barry to increase its price quotations, including by citing their bids and trades at premium prices as justifications for Urner Barry to increase its price quotations. Aha. Eind 2022 kwamen ze bij elkaar. Kartelleden met illustere namen als Cal-Maine Foods, Hickman's Egg Ranch en Versova Holdings gingen samenzweren. Wekelijkse belletjes, appjes, het levert leuk materiaal op: In the afternoon on December 3, 2024, Hickman’s CEO spoke to executives from Cal-Maine and Versova over the phone. Early the next morning, on December 4, Cal-Maine’s former CEO sent Hickman’s CEO a text message stating, “[l]et it rip.” After that, Defendants significantly changed their bidding behavior. Specifically, after December 4, Defendants submitted more bids per day, and a greater percentage of their bids were at premium prices and unfilled. Hm. Ze gingen zelfs netto short spelen, oftewel, te weinig leveren voor de aanwezige vraag. Maar man. Die heerlijke e-mails en appjes over en weer: CEO later emailed again, stating, “[h]urry[.] There are only 16 bids on ECI right now and 15 of them are ours [Hickman’s bids].” Shortly after that email, all three Defendants collectively submitted dozens of bids on ECI, most of which were at premium prices. By contrast, all other market participants combined submitted fewer than six bids that morning. 'Ik ben de markt'. Marjolein Faber had het kunnen zeggen. Enfin. Het liep af met een schikking. Eind vorige maand kreeg procureur-generaal Letitia James voor de staat New York een schikkingsbedrag van 3.3 miljoen dollar en 50 miljoen eieren. Ja, eieren. Zoveel zijn dat er overigens niet; er worden per maand miljarden eieren afgeleverd in de VS. Maar de woordvoerders maakten er een feestje van: “When powerful corporations collude behind the scenes to raise prices, working families suffer the costs,” [zegt] Attorney General James. “These egg producers manipulated the market to squeeze even more profit out of consumers and businesses. By shutting this scheme down and delivering millions of eggs to those in need, we’re sending a clear message that companies will not get away with illegal price hikes in New York.” Daar is veel van waar. Donald Trump sloeg zijn tegenstanders om de oren met de inflatie op bijvoorbeeld eieren. Je zal maar lid zijn van het kippenkartel en stomverbaasd opkijken wanneer je een toekomstig president met boodschappenmandjes ziet schermen in TV-optredens. Lag het aan de vogelgriep die huishield in de VS sinds 2022? Het ruimen van honderden miljoenen kippen?  Tja, het kan zo zijn dat het kippenkartel zijn kosten de pan uit zag rijzen en toen pas begon met manipuleren, maar ja, dat komt op hetzelfde neer. Toen het kartel er lucht van kreeg dat het onderzocht werd, waarschijnlijk rond maart 2025, begon de eiflatie opeens te dalen. Hoe zou dat toch komen? Zo ziet u maar: you can't make a little inflation without breaking a few eggs. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Hoera! De AEX is de 1100 punten gepasseerd. We begonnen dit jaar nog op 965 punten, dus na iets meer dan een half jaar kun je zeggen dat de Nederlandse index lekker op stoom is. Het laatste zetje werd gegeven door chipmachinemaker ASML dat met de halfjaarcijfers kwam. Opnieuw goed, zal je niet verbazen. Maar vooral opvallend dat ASML voor de tweede keer de omzetverwachtingen voor dit jaar verhoogd. Het bedrijf uit Veldhoven verwachtte een omzet van 40 miljard euro, dat moet nu tussen de 43 en 45 miljard uit gaan komen.  Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vandaag in de aanbieding: 1) Even langs de grootbanken, inflatie en Kevin Warsh in de VS (14.30 onze tijd CPI-cijfers VS, 16.00 Kevin in 't Huis van Afgevaardigden) 2) De bijzondere sage van Mathias V. waar de FD-lezer waarschijnlijk nog vaak van gaat smullen dit jaar. Sonny Motké en Matthijs Rotteveel bieden u true crime! Minder leuk voor SemmieWealth en Auréus en de in België veroordeelde fraudeur-met-een-beroepsverbod in kwestie. 3) Het bijzondere plannetje van Friedrich Merz om een nieuw Plaza-akkoord af te dwingen. Merz wil de Chinese munt hoger waarderen c.q. de andere munten lager te waarderen versus de renminbi. Dat zou dan helpen om de export van China aan banden te leggen, nét nu bekend is dat China in juni voor het eerst een miljoen auto's exporteerde. Maar helaas bijzonder moeilijk af te dwingen en maar matig effectief. Bovendien zal het Volkswagen niet helpen. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

AkzoNobel heeft een overnamebod van 7,5 miljard euro ontvangen van het Japanse Nippon Paint op zijn consumententak. Het verfbedrijf ziet echter weinig in het voorstel en stelt dat de divisie daarmee aanzienlijk wordt ondergewaardeerd. AkzoNobel houdt daarom vast aan de eerder aangekondigde fusie met het Amerikaanse Axalta. Het is niet de eerste keer dat AkzoNobel een bod van de Japanse branchegenoot naast zich neerlegt. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

De Zuid-Koreaanse chipmaker SK Hynix heeft met zijn beursgang op Wall Street 26,5 miljard dollar opgehaald. Daarmee schrijft het bedrijf geschiedenis: nooit eerder haalde een buitenlands bedrijf zoveel geld op bij een Amerikaanse beursintroductie. Het oude record stond op naam van het Chinese Alibaba. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zie kop. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

'Buffett zou dit NOOIT DOEN!'  Dat bericht kreeg ondergetekende over Terry Smith, de fondsmanager die capituleert en toch maar wat momentumaandeeltjes gaat kopen.  Enkele weken geleden plaatste het fonds van Smith nog een diep ironisch filmpje op YouTube. De capitulant zelf legt het streng uit: 'You really, really need to stick to whatever your discipline is. Don't be a day trader or a momentum trader and say, 'I really think I should own Nvidia because it's gonna lead the AI revolution'.  Maar ja, als je fonds de afgelopen drie jaar van 23 naar 12 miljard pond is gekrompen omdat klanten klaar zijn met je underperformance, moet je wat anders. Daarom krijgt de momoclub een nieuw lid. Hij schuifelde naar binnen met hangende pootjes en blauwe plekken. Dat was het echte nieuws, naast het feit dat Terry eindelijk z'n Unilevertjes verkocht die hij had aangeschaft in de hoop dat het resultaat anders zou zijn dan in de tien jaar ervoor. Nog afgezien van discipline maakt Smith ook gewoon foutjes. Maar over fouten klagen we niet, want wie zonder katten in de zak is, werpe de eerste performance fee. Terry gaat het anders doen.  Daar kan je dus van zeggen dat dat niet in het evangelie van Warren Buffett staat. Wat enigszins verhult dat niemand Warren Buffett is, dat Buffett begon met returns van 60% per jaar in de jaren vijftig door het kopen van failliete busbedrijven voor een fractie van de prijs, dat Buffett permanent kapitaal kon gebruiken, voorzien van de beste beleggersreputatie op aarde, en dat Buffett soms ook opeens zilver kocht omdat 'ie wel wat zag in dat metaal wat hij gewoonlijk beschimpte, middels metaforen die elke fondsmanager op aarde heeft leren papegaaien. Terry Smith zelf haalt ook Buffett's tamelijk opportunistische koop van American Express aan na dat schandaaltje in de sixties. Laat staan dat conceptje float, oftewel de gratis leverage uit verzekeringsbedrijven die Berkshire genoot en geniet. Dus nou even de realiteit.  De gemiddelde fondsmanager op aarde heeft klanten. En de gemiddelde fondsmanager op aarde wordt tegenwoordig geslacht of tenminste verbaasd door de combinatie van passief geld, momentum traders met computers en een gokgekke meute Joep-om-de-hoeks die met leveraged single-stock ETFs en dagopties de boel nóg een zetje geven. Die drie groepen samen kunnen ervoor zorgen dat Dell naar bed gaat als bedrijf van 200 miljard dollar en wakker wordt als bedrijf van 275 miljard dollar. Niet alleen omdat Trump (verdachte vier) er wat over zei op social media, maar ook omdat de momoclub, de gokclub en de indexers dat nodig vonden. Dat fenomeen zie je overal. En, zoals Smith schrijft, hoe reageer je daarop? Want niemand kan de bizarre volumes en prijsbewegingen van tegenwoordig voorspellen. Daarbij komt nog dat alles AI is, of afhankelijk van AI. Niet slechts alle eieren zitten in één mandje. Alle mandjes zitten in één mandje. De S&P 500, de MSCI wereldindex, de emerging markets index, de semiconductor index, de ik-heb-geen-idee-maar-vind-dit-thema-wel-leuk index en zelfs onze bloedeigen armlastige AEX, dat domme prijsindexje op het Damrak wat zelfs door de zoon van zijn bloedeigen bedenker wordt uitgelachen. De VEB schreef er recent ook over, al is concentratie an sich niet bepaald een nieuw fenomeen. Net als dat het grootste deel van de handelaren geld verliest. Wordt altijd als moreel puntje van stal gehaald, recent weer rond Polymarket, maar dat zegt meer over de mensheid dan over de (a)moraliteit van markten. Okay. Wat doe je met die concentratie en die bizarre bewegingen als je je klanten wil behouden? Er zijn drie antwoorden. Doe de Softbank. Noem jezelf een gans met gouden eieren en yolo alles in het mandje op AI. Doe de Terry Smith. Join the momo club, terwijl je er netjes bij zegt dat de gemiddelde free cash flow yield van je portefeuille nog wel hoger ligt dan de markt ofzo. Doe de Chris Hohn. Doe de Chris Hohn? Ja. Want als jij sinds 2004 gemiddeld 18 procent per jaar na kosten hebt verdiend voor je beleggers, en net zo'n mythe begint te worden als Buffett, dan heb je de vrijheid om gokkers en de momoclub te negeren. Goed goed, dan moet je alsnog uitleggen waarom je net Alphabet weer terugkocht nadat je het vorig verkocht toen je de koerswinstverhouding naar ongeveer 17 zag schieten omdat 'search zou over worden genomen door AI' ofzo (how times change! Iemand nog 85 miljard aan nieuwe aandelen?).... maar... dan mag je ook gewoon goeie bedrijven kopen voor een mooie waardering. Zoals Buffett het zou doen. Recent legden Hohn en anderen uit hoe je dat precies doet. Ze waren bij de TCI investors conference, waar een select clubje genodigden mochten genieten van het fonds dat fungeert als Johan Cruyff voor financiële nerds. Op 16 juni schoven de genodigde family offices, universiteitsfondsen (lucky boys!) en andere grote jochies en meisjes aan in New York om te horen hoe je bijvoorbeeld S&P Global kan kopen als je de beste bent. Chris en topvrouw Martina Cheung legden rustig uit waarom de kredietbeoordelaar, informatieboer en indexverschaffer nu te koop staat voor slechts 19 keer de voorwaartse winst. De markt denkt dat het Bloombergproduct, CapIQ, veel belangijker is voor S&P dan het eigenlijk is. En dat dat kapot gaat aan AI. Maar ja, volgens de aanwezigen verlies je in het ergste geval slechts 5 procent vande omzet. En 80 procent van de omzet is totaal ongevoelig voor die disruptie, want die bestaat uit de kredietbeoordeling, de informatieverschaffing voor commodityhandelaren (Platt's oftewel S&P Energy), en natuurlijk de indexen die soms zelfs nog uit papieren data bestaan die niemand zomaar even kopieert. Je kan het er eens of oneens mee zijn, maar het is wel zo dat de prijs op zichzelf aantrekkelijk is. 19 keer de voorwaartse winst is goedkoper dan S&P Global in een decennium is geweest. En als je nou de huidige koerswinstverhouding van Moody's toepast op de kredietbeoordeling van S&P, of de huidige koerswinstverhouding van MSCI toepast op de indexen van S&P, dan krijg je de rest van S&P gratis, schrijft Cestrian van Moats & Multiples mooi op Substack. Goed, the jury is out. We zien u over vijf jaar, beste TCI. U bent één van de weinigen die de tijd en de macht heeft om dat uit te zitten. Was het maar zo makkelijk voor iedereen. Ooit zei Josh Homme van Queens of the Stone Age het zo mooi: 'You can do that... if you're Radiohead'. Hij doelde op het eerste gratis internetalbum.  Dus. S&P Global? You can do that, if you're Chris Hohn.  Dat zou Buffett misschien wél doen. Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL  Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.See omnystudio.com/listener for privacy information.